Actualités de la Bourse de New York Analyse des amplificateurs en temps réel après les heures Pré-marché Actualités Citation Flash Résumé Citation Graphiques interactifs Réglage par défaut Veuillez noter qu'une fois votre sélection effectuée, elle s'appliquera à toutes les futures visites au NASDAQ. Si, à tout moment, vous êtes intéressé à revenir à nos paramètres par défaut, sélectionnez Réglage par défaut ci-dessus. Si vous avez des questions ou rencontrez des problèmes lors de la modification de vos paramètres par défaut, envoyez un courriel à isfeedbacknasdaq. Veuillez confirmer votre sélection: Vous avez choisi de modifier votre paramètre par défaut pour la recherche de devis. Ce sera maintenant votre page cible par défaut à moins que vous changiez votre configuration à nouveau, ou que vous supprimez vos cookies. Voulez-vous vraiment modifier vos paramètres? Nous avons une faveur à vous demander. Veuillez désactiver votre blocage d'annonce (ou mettre à jour vos paramètres afin de vous assurer que les cookies et les javascript sont activés) afin que nous puissions continuer à vous fournir les nouvelles de premier ordre Et les données que vous venez d'attendre de nous. OBJECTIFS DE PROBLÈMES Il ya trois façons de faire de l'argent à partir de stocks. Il n'y a pas de limites entre les choix. Les bénéfices tirés de n'importe quelle position peuvent provenir d'un objectif ou d'une combinaison des trois. Les investisseurs peuvent préférer un type de bénéfice par rapport à un autre, mais ne doivent pas se limiter. Avec l'expérience vous pouvez constater que vous faites mieux avec un type de situation. Vous pouvez choisir des sociétés pour de gros dividendes ou des distributions. Habituellement, les investisseurs avec cet objectif achètent des sociétés de grande capitalisation avec un bilan éprouvé de la stabilité des prix des actions et la croissance des dividendes, à acheter et à détenir. Mais les sociétés à plus petite capitalisation peuvent également être achetées (par exemple, les fiducies de revenu) tant qu'elles sont étroitement surveillées pour les baisses de prix des actions. Les entreprises peuvent soit conserver leurs bénéfices pour la croissance, ou les payer en tant que dividendes. Étant donné que le taux de rendement généré par les actifs d'une entreprise en exploitation est généralement supérieur à ce que les investisseurs peuvent réaliser sur le marché secondaire (voir la page Understand Equity), les actions qui paient des dividendes élevés seront commercialisées à des mesures d'évaluation moins coûteuses. À quelques exceptions près, le rendement des dividendes n'est pas suffisant pour assumer le risque lié aux actions. Si vous voulez un 10 retour d'un stock qui paie un dividende 4, vous supposez implicitement une croissance. Trop souvent, les investisseurs se concentrent uniquement sur le dividende et ignorent l'analyse difficile pour prédire cette croissance. Les investisseurs peuvent penser que la stratégie de dividende ne nécessite pas une analyse financière compliquée. Après tout, les paramètres importants (rendement des dividendes, ratios de distribution) sont simples et largement cotés. Mais il faut veiller à ce que les dividendes ne soient pas une illusion financée par l'augmentation de la dette, des émissions d'actions supplémentaires et des DRIPS, des rachats d'actions ou des actifs. La durabilité et la croissance du dividende résident dans les bénéfices futurs. L'analyse financière est toujours nécessaire pour évaluer ceux. Théoriquement les rachats d'actions sont exactement les mêmes que le paiement de dividendes. Mais les investisseurs ont une réponse émotionnelle différente pour de nombreuses bonnes raisons. Ainsi, les entreprises qui utilisent des rachats ont tendance à être achetées par des investisseurs ayant un objectif de croissance (qu'ils réalisent ou non que les rachats d'actions augmentent uniquement leur participation, et non l'ensemble de la société). Vous pouvez choisir des entreprises dont le cours des actions va croître avec la croissance de l'entreprise. L'accent est mis sur la marge opérationnelle de l'entreprise, l'effet de levier, le rendement des capitaux propres et la croissance des revenus. Les placements peuvent être un jeu à long terme avec les entreprises établies. Ces investisseurs recherchent une croissance à un prix raisonnable (GARP). Ayant l'intention de (acheter et tenir). Ils peuvent être des investisseurs passifs avec des fonds d'indice à grande capitalisation ou des stock-pickers à la recherche d'une croissance soutenue. Ou bien, les investissements peuvent jouer sur les poussées de croissance à court terme et isolées d'un secteur à petite capitalisation ou sur un secteur bénéficiant de tendances économiques transitoires. Ces investisseurs recherchent un momentum stocks. Ils sont prêts à payer une évaluation élevée pour l'attente d'une croissance exceptionnelle. Le versement de dividendes ne disqualifie pas une entreprise pour cet investisseur, mais une croissance plus élevée provient toujours du réinvestissement des bénéfices au sein de l'entreprise, à des taux de rendement élevés. Les investisseurs intéressés par les aristocrates de dividendes sont dans ce camp. Leur rendement en dividendes n'est pas énorme et les rendements proviennent principalement de la croissance. Vous pouvez choisir des sociétés pour la correction à court terme du prix des actions. Tous les investisseurs utilisant l'analyse technique tombent dans ce camp. Si vous utilisez l'analyse fondamentale, vous achetez des actions sous-évaluées (bon marché) et vendez lorsque le marché reconnaît son erreur. Toutes les compagnies valent quelque chose. Les stocks de mauvaises entreprises sont tout aussi susceptibles d'être mispriced par le marché comme de bonnes entreprises. Les détracteurs affirment que la recherche montre que vous ne pouvez pas chronométrer le marché, mais quiconque avec cet objectif sera en désaccord. Les stocks de prix peuvent tomber dans la classification soit des stocks de croissance ou des stocks de valeur. Les deux types peuvent être mispriced. Un stock de valeur n'est pas nécessairement sous-évalué. Voir la discussion ci-dessous à Tactics. Croissance vs valeur. Les investisseurs qui possèdent une entreprise en croissance bénéficient souvent aussi de réévaluation lorsque le marché change d'opinion quant au taux de croissance futur. Notez que le terme objectif n'est pas utilisé ici pour répondre aux questions. Pourquoi investir Qu'est-ce que vous voulez accomplir en investissant Quel est votre objectif personnel Top-down vs Bottom-up Le processus de trouver des stocks appropriés peut être de haut en bas ou de bas en haut. Ce choix définit le processus de réduction de l'univers des stocks à un nombre possible. Les premières décisions des investisseurs top-down sont macroéconomiques. Quels sont les pays qui promettent la plus grande croissance Quels sont les secteurs Quelles sont les industries On croit que les stocks sont gouvernés le plus par l'ensemble des facteurs économiques dans l'ensemble de l'industrie. La concurrence entre les entreprises est beaucoup moins importante. Ce processus traite explicitement de la répartition de l'actif et de la diversification au sein du portefeuille. Il permet également aux investisseurs d'éviter certaines industries. Par exemple. Si vous ne savez rien sur la mode, vous pouvez éviter le commerce de détail. Par exemple. Si vous croyez que les compagnies aériennes n'ont jamais gagné un profit (au total au fil du temps), vous pouvez choisir des camionneurs ou expéditeurs à la place. L'investisseur de bas en haut pense qu'il ya de bonnes entreprises dans tous les secteurs et les régions. Ses premières décisions éliminent les entreprises par des métriques techniques ou fondamentales propres à l'entreprise. Croissance vs valeur Les investisseurs réduiront souvent leur recherche de titres individuels en limitant leur univers d'achats possibles à des actions de croissance ou à des actions de valeur. La distinction entre les stocks est déterminée par des mesures. À l'origine il n'y avait qu'une seule métrique utilisée - PriceBook. Mais maintenant chacun a son propre ensemble de métriques. Si un stock a un score élevé au-dessus de la moyenne pour les mesures de croissance, il sera classé comme un stock de croissance. Si elle obtient des notes supérieures à la moyenne pour les métriques de valeur, c'est un stock de valeur. Environ un tiers des stocks obtiennent un bon ou un mauvais rendement sur les deux ensembles de mesures. Les paramètres utilisés changent mais il est courant d'utiliser pour la croissance. A) Momentum, b) Croissance des ventes et c) Croissance des bénéfices. Les paramètres pour la valeur sont. A) le prix aux revenus, b) le prix aux ventes et c) le prix au livre. Voir le document SP pour discussion. Le point ici est que la croissance et la valeur ne sont pas les extrêmes de la même métrique. Il existe de nombreuses preuves que les actions de valeur dépassent la croissance et la moyenne de l'indice. Mais ce ne sont que des moyennes. Les marchés américains alternent entre favoriser l'un puis l'autre. Les actions de croissance affichent une performance supérieure à celle des économies fortes et les actions de valeur sont défensives en période de récession. Croissance des investisseurs sont confiants qu'ils peuvent sortir du stock avant toute correction. Les investisseurs actifs sont plus susceptibles de battre leur indice de référence quand ils achètent des actions de croissance avec leur Beta plus élevée. Il est naturel de penser que les stocks de petites capitalisations sont des titres de croissance, ne serait-ce que parce qu'il est plus facile de croître quand on est petit (la loi des grands nombres). Mais les petites capitalisations peuvent être divisées entre valeur et croissance par les mêmes paramètres. Les rendements excédentaires obtenus par les actions à petite capitalisation sont plus extrêmes que les écarts observés dans les grandes capitalisations. Il y a une tendance naturelle pour les investisseurs à acheter des titres de valeur à tenir pendant de longues périodes et à s'intéresser aux dividendes (objectif 1 ci-dessus). Mais il n'y a pas une corrélation nécessaire. Il est prouvé que la surperformance des stocks bon marché exige des changements fréquents du portefeuille. Comme la mauvaise situation qui a incité la baisse originale des stocks de prix est résolu, le stock doit être retiré du portefeuille. Les termes investisseurs de croissance ou investisseurs de valeur sont très déroutants. Il peut décrire leurs objectifs (voir ci-dessus). Ou il peut décrire l'univers des stocks dont ils choisissent (ce qui est discuté ici). Par exemple. Un investisseur de valeur peut être à la recherche de stocks sous-évalués - ceux avec une marge de sécurité. Son objectif est une correction de prix à long terme ou à court terme. Il vendra lorsque le stock devient trop valorisé. Un autre investisseur de valeur peut vouloir payer le plein prix tant que le stock se qualifie comme un stock de valeur (par exemple un Utility avec un dividende important). Son objectif est plus vraisemblablement une prise à long terme et de croître tout en écrêtage décent dividendes. Il ne devrait pas y avoir d'hypothèse que les investisseurs de croissance sont des demandeurs de risque qui ignorent l'évaluation et valorisent les investisseurs le contraire. La stratégie de croissance La croissance à un prix raisonnable (GARP) se préoccupe explicitement de la valeur. Et la stratégie de valeur appelée Bottom Fishing peut être très risquée. Il est préférable de distinguer entre les types d'investisseurs que. Les investisseurs en valeurs cherchent à évaluer les prix des actifs existants, alors que les investisseurs en croissance cherchent à évaluer les actifs qui seront créés par les investissements futurs - la mauvaise évaluation du potentiel de croissance. Buy-and-hold vs Trading Il ya deux camps avec des opinions opposées sur la question de savoir si les retours plus élevés résultent de la patience buy-and-hold ou de la négociation. Buy-and-hold les investisseurs croient que le marché monte toujours dans le long terme, que d'essayer de déterminer les tops de marché et les fonds le long du chemin ne peut pas être fait. Ils croient que vous ne pouvez pas chronométrer le marché. Ils entrent sur le marché en utilisant la moyenne des coûts en dollars pour compenser l'exubérance normale d'un marché en hausse. Ils retirent un certain pourcentage d'une participation quand ils poussent dans une position de surpoids. Cette tactique ne peut pas être utilisée lorsque votre objectif est de bénéficier d'une mauvaise évaluation du marché (objectif 3 ci-dessus). Ce n'est que rarement la philosophie de l'investisseur en croissance (objectif 2) parce que les entreprises ne connaissent pas une croissance soutenue. Il est le plus souvent considéré par les indexeurs et les investisseurs à la recherche de revenus provenant d'entreprises établies à grande capitalisation (objectif 1). Buy-and-hold a jamais voulu dire est acheter et oublier. Il ya des présomptions sous-jacentes derrière tous les achats d'actions. Lorsque les circonstances changent, l'investisseur doit utiliser le jugement pour distinguer les cygnes noirs, les changements fondamentaux à long terme et le bruit du marché. Personne ne prend des décisions d'investissement basées sur le risque de 1% de catastrophe. Par exemple. Les retraités retirent 4 par an même en sachant qu'une reprise de la dépression des années 30 ou de l'inflation des années 70 les effacera à ce rythme. Par exemple. Le père de la valeur d'investissement, Benjamin Graham, a écrit en 1934 qu'une répétition de la dépression ne devrait pas être considéré dans les modèles de valorisation. Les entreprises individuelles doivent également faire l'objet d'un suivi en vue d'un changement permanent - elles perdent leur monopole, ou une nouvelle technologie rend leur produit obsolète ou le fondateur meurt sans plan de relève, etc. Investir exige que vous évaluiez les probabilités de résultats différents; Votre contre-face contre votre inconvénient pour déterminer un achat, surveiller les changements dans vos attentes et VENDRE si les choses ne pan pan comme prévu. Warren Buffett est célèbre pour dire que notre période préférée de possession est pour toujours. La plupart des gens se trompent pour dire que nous tenons pour toujours. Penses-y. Qui serait en désaccord avec sa déclaration Tout le monde aimerait trouver la compagnie parfaite et juste marcher loin et l'oublier. Mais les choses se passent. Une comparaison du dossier de la SEC de Berkshire Hathaways 13F montre que 28 des exploitations de septembre 2007 ont été vendues ou semi-liquidées deux ans plus tard. Cela malgré son accès aux décideurs des entreprises, que les investisseurs de détail n'ont pas. Certes, il s'agit d'un chiffre d'affaires TRÈS bas, mais il montre que le concept de prise est relatif, pas absolu. Les médias demandent souvent aux gestionnaires de portefeuille quelle est leur durée moyenne de détention. Lorsque nous répondons à quelque chose comme nous prévoyons une période de détention de 3 à 5 ans, les investisseurs de détail ont l'impression qu'un délai précis devrait être un objectif - que le gestionnaire qui répond avec une plus longue période est un meilleur gestionnaire. C'est tout une interprétation erronée. Le gestionnaire se réfère à son chiffre d'affaires moyen historique - un fait - pas un objectif ou une politique. Il vend une position lorsque le stock devient soooo overpriced (à son avis) qu'il doit certainement corriger à la baisse significativement. Ou il vend parce que la situation a changé pour le pire et aucune reprise n'est prévue. Les stocks des grandes entreprises couvertes par 1000 analystes obtiennent rarement sooo trop cher, donc les gestionnaires ne voient aucune raison de vendre. D'autre part, le gestionnaire d'un fonds à petite capitalisation dont les actions obtiennent peu d'attention des analystes, sera confronté à une situation surévaluée fréquemment, et donc le commerce fréquemment. La décision de vendre est JAMAIS fait parce que le stock a été tenu 3 ans. Aucun plan n'a jamais été fait pour vendre un stock dans 5 ans. Trading ou Market timing peut être appliqué différemment. Les investisseurs qui recherchent des corrections de prix en utilisant (par exemple) l'analyse technique, l'appliqueront par stock avec des positions à très court terme. Un investisseur en quête de croissance tentera de chronométrer le début et la fin de la période de croissance pour une période de détention à plus long terme. Même les investisseurs qui veulent des revenus provenant de titres stables et payants en dividendes identifieront les cycles économiques et quitteront le marché comme un tout pendant les rafales. Il a été démontré que la sélection active d'actions peut réduire la volatilité du portefeuille, même si les rendements ne sont pas plus élevés. Et les gestionnaires individuels peuvent surperformer pour de longues périodes. Il y a aussi de nombreux portefeuilles de fiducies non documentés gérés par des particuliers qui surpassent des décennies, probablement parce qu'ils ne sont pas sous pression pour comparer leurs rendements annuellement. Benjamin Graham, le père de l'investissement de valeur, a préconisé la vente rationnelle. Il a soutenu que lorsque de mauvaises choses arrivent à une entreprise, une fois que le prix du marché tombe en dessous de la perception des propriétaires de sa valeur réelle, le propriétaire peut refuser de vendre - la pensée. Mais la société vaut plus. Le stock doit certainement récupérer. Grahams idée était que, en achetant des actions à un prix inférieur à votre idée de leur valeur réelle, la marge de sécurité vous donne le temps nécessaire pour sortir avant que vous geler émotionnellement. Cet argument ne résiste pas vraiment à l'examen minutieux. Un stock bon marché peut obtenir encore moins cher quand de mauvaises choses se produisent - donc vous geler tout comme tout le monde. Juste parce que chaque tête parlante peut prétendre que les mauvaises nouvelles sont déjà intégrées dans le prix des actions ne présume pas le réservoir stock wont lorsque la mauvaise possibilité devient une réalité. L'existence de FNB sectoriels a ouvert la possibilité de chronométrer le marché par rotation sectorielle. Il est trop tôt pour dire si cela peut ajouter de la valeur. Cette stratégie gagne de l'argent dans les marchés tendances et se faire tuer lorsque les tendances inversent. La principale preuve contre la sélection d'actions (qui est essentiellement le timing du marché) est le fait que les fonds communs de placement en moyenne, sous-performer les indices repères. Les problèmes de généralisation à partir de ce sous-ensemble d'investisseurs sont discutés sur la page Active vs. Passive. Un autre argument contre le calendrier de marché repose sur l'énoncé de fait vrai Un ans entiers retours se produisent dans seulement les (disons) les dix meilleurs jours de bourse dans une année pour cela vous devez rester investi. Mais l'argument est faux parce qu'il commence avec la présomption commode que le minuteur du marché a accompli l'opposé exact de ce qu'il a l'intention. Voyez la discussion sur la page Pourquoi ennuyer. Un troisième argument contre la synchronisation du marché vient de l'analyse des investisseurs de détail des dossiers de négociation dans les courtiers à escompte. On constate qu'une plus grande fréquence de négociation est corrélée à une baisse des rendements du portefeuille. La conclusion de ces faits est-elle correcte Mesurent-ils les rendements des différentes stratégies de portefeuille ou mesurent-ils les rendements des différents niveaux d'expertise des investisseurs? Tout le monde conviendrait que les investisseurs novices ne savent pas faire des analyses fondamentales ou comment lire des informations financières Déclarations. Ils négocient les nouvelles des titres et les tendances des cours des actions. Ils échangent très fréquemment et perdent beaucoup d'argent. À l'autre extrême, les investisseurs expérimentés utilisent une analyse fondamentale pour la sélection d'actions. Ils négocient moins, mais font encore du commerce, et génèrent de beaux revenus. La recherche n'a pas divisé les résultats par trading vs jamais-trading. Leurs résultats étaient sur un gradient de fréquence de négociation. Vous ne pouvez pas conclure, juste parce que les transactions très fréquentes ont montré des résultats médiocres, que le commerce est la meilleure stratégie. Tout le monde n'a pas le choix entre buy-and-hold vs trading. Vous ne pouvez avoir un horizon long si vous n'avez pas de délais de liquidation. Les retraités ont besoin de retraits continus, les gestionnaires de fonds communs de placement ont besoin de liquidités pour financer les rachats d'unités quotidiennes, les parents épargnant pour financer les frais de scolarité de leurs enfants seront liquidés au cours d'une année donnée. L'incapacité de négocier va vous forcer dans un horizon plus long. C'est pourquoi Bogle recommande des fonds communs de placement indexés sur les FNB index. Tout investisseur en vacances en dehors de la portée d'internet positionne son portefeuille avec un long horizon avant de partir. Votre horizon d'investissement est influencé par la façon dont votre rendement est mesuré et récompensé. Un gestionnaire de fonds communs de placement avec un contrat d'un an dont le rendement est comparé à ses pairs et à un indice de référence aura un horizon beaucoup plus court. De même quand vous vous sentez comme votre conjoint vous juge par des rendements mensuels ou annuels. La capacité de diversifier un portefeuille entre les classes d'actifs aide les investisseurs à prendre plus de temps. Comme une classe va bien, elle amortit les pertes d'une autre classe. Beaucoup d'investisseurs de détail ont peu d'opportunité de pleinement la diversité. La plupart des gestionnaires professionnels sont limités à une classe d'actifs. Investir vs spéculer Il ya une fausse dichotomie impliquée par les termes investir et spéculer. Dans une certaine mesure, il s'agit de buy-and-hold vs trading. Mais on entend une interprétation beaucoup plus large. Le mot spéculation est toujours utilisé par ceux qui se disent investisseurs. Il est censé être dérogatoire. Il est destiné à mettre l'investisseur sur un terrain plus haut-saint que morale. Les commerçants ne se disent jamais spéculateurs. Apparemment, l'investisseur boursier se considère comme propriétaire d'une entreprise. Il est là pour le long terme, tandis que le spéculateur se soucie seulement à court terme, au détriment de la viabilité à long terme. La réalité que les investisseurs de détail n'ont absolument rien à dire dans le fonctionnement de l'entreprise ou même l'élection des administrateurs, est oubliée. La réalité que les dirigeants d'entreprises gèrent plus d'entreprises à court terme et les investisseurs serait fou de faire le contraire, est ignoré. Et tout cet argument est oublié lorsque la justification pour investir dans les stocks de péché est demandé. L'investisseur est censé être sérieux, prêt à faire le travail acharné d'analyser les entreprises, tandis que le spéculateur est juste jouer avec de l'argent de jeu, en s'appuyant sur des astuces et des graphiques pour ses décisions. L'investisseur croit qu'il gagnera des profits de marché alors que le spéculateur perdra de l'argent. Certains font la distinction selon la fréquence de négociation, comme si un groupe de personnes retournent leur portefeuille une fois tous les cinq ans, tandis que l'autre groupe trades 10 fois par semaine. C'est une fausse dichotomie. Il existe un spectre complet de fréquences de négociation représentées par les investisseurs à chaque point. Les individus sont parfaitement libres de négocier plus fréquemment dans certaines économies et moins fréquemment dans d'autres. Les particuliers peuvent échanger certains titres plus fréquemment que d'autres selon l'endroit où ils voient la valeur surface. Peut-être le terme spéculateur est mieux appliqué à ceux qui jouent sur le marché sans stratégie du tout. Invariablement ces néophytes utiliser des graphiques pour identifier les stocks tendances. Ils n'achètent après une tendance à la hausse est identifié, et continuer à acheter que le stock augmente davantage. Ils ne vendent que lorsque la tendance à la baisse est claire, et continuer à vendre comme le prix devient plus bas et plus bas. Cela pourrait être appelé le saut de wagon de bande. Le problème avec ceci est que les stocks tendance - jusqu'à ce qu'ils ne. Au moment où une tendance devient évidente, les probabilités sont élevées. Ces spéculateurs finissent par acheter haut et vendent bas. Ce faible manque de stratégie ne doit pas être confondu avec la stratégie de momentum acceptée. Ils diffèrent en ce que la stratégie de momentum utilise des règles pour forcer l'investisseur à aller 100 long près du début d'une tendance pas encore clair et d'aller à 100 près près du début d'une tendance pas encore clair. Le processus d'évaluation des stocks (entreprises) peut être classé comme passif ou actif. INVESTISSEMENT PASSIF - L'indexation implique l'achat d'une exposition aux grands indices boursiers. Vous pouvez le faire avec des fonds communs de placement indiciels, des fonds négociés en bourse (ETF) ou des contrats à terme. L'investisseur achète dans le marché général. Il ne se préoccupe pas des attributs des entreprises individuelles. Vous pouvez rechercher des ETFs en utilisant les fonds américains, canadiens et GB GlobeInvestor (sécurité ETF) Yahoo Finance MarketWatch Cet investisseur croit que les gestionnaires actifs n'ont pas prouvé qu'ils peuvent battre le rendement moyen du marché. Cet investisseur est heureux de faire aussi bien, sans le risque de faire pire. Il ne veut pas que le coût de la gestion (2 à un gestionnaire ou à son propre temps) pour réduire davantage ces rendements. Il reconnaît que les investisseurs dans les fonds gérés activement chassent les rendements passés, les fonds de commutation au pire moment, perdant ainsi 13 à 12 le rendement des marchés. Idem pour les stock pickers. Il achète l'indice qui couvre le plus grand nombre d'entreprises, dans la plupart des industries, de la plupart des pays. Définir la mécanique: Diversifier par géographie: Depuis détenir des sociétés étrangères vous expose au risque de change, la plupart des investisseurs sont plus sûrs de rester dans leur pays d'origine. Parce que les marchés internationaux sont maintenant étroitement corrélés, vous obtenez très peu de réduction du risque de la diversification à l'échelle internationale. Mais vous bénéficiez des différents taux de croissance enregistrés dans différents pays. Tous les marchés des pays peuvent monter et descendre en même temps, mais les changements en pourcentage seront différents. Limite par secteur: Même lorsque l'investisseur est un sélectionneur d'actions, il peut se trouver sous-pondéré secteurs spécifiques de l'économie. Il peut utiliser l'indice sectoriel pour réduire ce risque. Un indice peut être dérivé. En pondérant chaque société selon sa capitalisation boursière pour imiter l'économie. L'effet de cela est d'augmenter votre exposition aux stocks qui ont déjà bien fait. Tout indice pondéré par le marché qui couvre à la fois les grandes et les petites capitalisations ne sera pas sensiblement différent de l'indice à grande capitalisation, parce que la pondération des inclusions à petite capitalisation est si faible. C'est ainsi que l'indice SampP500 est pondéré. En pondérant également le nombre d'actions de chaque société. Les entreprises dont le cours est plus élevé auront un impact plus important sur les résultats. Ceci est utilisé pour calculer la moyenne industrielle Dow Jones. En pondérant selon la valeur marchande des titres en circulation sur le marché. Si un indice obligataire pondère sa participation à l'égard des sociétés dont la dette publique est la plus élevée, vous obtenez un indice avec une plus grande exposition aux entreprises à effet de levier et plus de risques. Par des aspects pratiques. Avec la floraison des FNB il ya eu une ombre floraison des indices qu'ils sont destinés à suivre. C'est mettre le chariot devant le cheval. Les gestionnaires de fonds décident comment il est possible de construire un certain portefeuille, puis de concevoir l'indice pour l'imiter. Regardez la longueur de cette liste d'indices sur Stockcharts en pondérant les attributs choisis d'une entreprise qui mesurent son empreinte économique - plutôt que sa valeur marchande - ses ventes, ses flux de trésorerie, sa valeur comptable et ses dividendes. (Par exemple FTSE RAFI). En utilisant le PIB de chaque pays comme la pondération pour les indices obligataires résout les problèmes de 3. ci-dessus Certaines personnes font valoir que ces indices sont simplement des moyens bon marché de choisir activement les stocks que vous pensez surpasser - ils ne tombent pas sous la stratégie passive. Ce papier de BlackRock soutient que les mesures de pondération sont une procuration pour choisir le bon marché (comme dans 6. ci-dessous). En pondérant les attributs choisis d'une entreprise qui mesurent son évaluation du marché par rapport aux statistiques de l'entreprise comme les bénéfices et les dividendes. La plupart sont comme WisdomTree qui choisissent de bon marché dans la croyance des stocks à bas prix surpasser. Cette méthodologie n'est pas un investissement passif. Il automatise une stratégie active de sélection des titres. En pondérant également la valeur monétaire de chaque société. Guggenheim offre des ETF de poids égal sur les principaux indices. On pourrait s'attendre à des rendements différents d'un indice de pondération égal a) en raison de leur pondération plus élevée dans les titres de petite capitalisation, b) en raison de leur exposition au secteur de l'industrie différente et c) en raison de leur rééquilibrage perpétuel. Une bonne analyse des rendements est dans ce SP pdf. Il ya un problème avec l'utilisation croissante des ETFs d'index et l'indexation de placard par des gestionnaires actifs. On peut soutenir que, par conséquent, les rendements supplémentaires de la sélection des stocks sont de plus en plus petits. Les actions ont commencé à se déplacer beaucoup en tandem avec leurs indices. L'argent qui coule dans l'indice affecte tous ses constituants de manière égale, même lorsque des distinctions doivent être faites. Cela a pour effet insidieux de réduire l'incitation à trouver des inefficiences du marché. Un effet de spirale résulte. Plus l'indice des personnes est élevé, plus le rendement de la cueillette est bas, plus l'indexation est importante, etc. Voir ce document académique qui mesure les volumes de cueillette des stocks au fil du temps. La sélection de titres actifs dans l'univers à petite capitalisation a une bien meilleure histoire de battre les indices. L'univers petit cap est un essaim non testé de wannabes. La discipline du marché n'a pas encore éliminé les perdants. Les bons gestionnaires de portefeuilles surclassent les indexeurs en éliminant les marchés financiers qui n'ont pas encore eu la chance de le faire. Cet article par le créateur de l'indexation avertit que les utilisations suivantes des fonds indiciels prédominent, alors que seulement 20 des propriétaires sont les indexeurs vrai buyhold. Mais ne soyez pas trop dogmatique. Il ya une place pour toutes les stratégies. L'achat de billets négociés en bourse (ETNs) qui garantissent la perte, en utilisant des indices qui sont pondérés par les métriques fondamentales des entreprises (p. En utilisant des fonds d'indices en combinaison avec des dérivés, trading outout avec l'analyse technique, cherry picking secteurs de l'industrie à underweightoverweight, ou rotation d'un secteur de l'industrie à une autre prédiction économique basée. Il a été prouvé que les investisseurs ne peuvent pas chronométrer le marché en entrant dans les classes d'actifs, mais beaucoup de gens pensent qu'il fonctionnera avec les ETF. Il n'y a pas assez d'histoire pour back-test (si vous acceptez que comme preuve). ACTIVE INVESTING oblige l'investisseur à prendre la décision qu'un stock (ou sous-indice) est un meilleur pari que l'autre. Il existe quatre méthodes: l'analyse technique, les évaluations absolues, les évaluations relatives et la sélection heuristique d'actions. Et puis bien sûr, nous ne devrions pas oublier toutes les personnes qui achètent des stocks basés sur une recommandation certains gourous. ANALYSE TECHNIQUE: n'utilise que des informations sur le marché - le cours des actions (ou indices), sa volatilité, ses volumes de transactions, ses flux monétaires, ses ratios longshort, ses estimations de bénéfices, ses recommandations d'analystes, etc. Il considère l'analyse fondamentale comme une perte de temps car toutes les informations disponibles sont déjà intégrées dans les indicateurs de prix des actions ou de sentiment de marché. Day Traders sont les commerçants techniques par excellence. Ils choisissent un stock de négocier en fonction de la liquidité, le volume et les fluctuations des prix large. Ils jouent une tendance de prix dans une journée et de fermer leurs positions chaque nuit. Mais les commerçants techniques ne négocient pas nécessairement beaucoup. Certains jouent des cycles saisonniers de l'industrie. Certains jouent les mouvements des cours des actions pendant toute l'année. Charting ne concerne que le cours des actions par rapport à son prix passé et par rapport au comportement des actions similaires. La forme d'un graphique de stock représente les réponses émotionnelles et les attentes des propriétaires. Les motifs se répètent, au fil du temps et pour différents stocks, parce que l'émotion humaine est universelle. L'analyse technique essaie de détecter les tendances et les changements dans ces tendances. Il est utilisé pour déterminer les décisions buysell, et non pour déterminer toute valeur réelle de la société ou de son stock. Il traite des prix relatifs, et non des valeurs absolues. Voir ce résumé des différents systèmes utilisés. Les investisseurs débutants sont attirés par cette méthode parce qu'elle ne nécessite pas une connaissance des états financiers ou des finances ou de l'économie. Mais il est largement admis que se fier uniquement à la cartographie n'est pas un moyen efficace d'investir. Témoin de l'absence de fonds communs gérés par des techniciens. Voyez cette courte discussion sur les bases du commerce technique que la plupart des débutants n'apprennent jamais. Un argument concis des facteurs favorisant l'analyse technique sur l'indexation est présenté par MinyanVille Certaines métriques de cartographie doivent être considérées quelle que soit la stratégie que vous utilisez, simplement parce que beaucoup d'autres personnes les utilisent. Rappelez-vous l'Analogie de la page de beauté. Par exemple. La croix d'or des moyennes mobiles. Par exemple. Parallèles qui restent intacts pendant des années. D'autres paramètres ont une validité parce qu'ils représentent la nature humaine. Le soutien et les niveaux de résistance sont de véritables obstacles émotionnels pour les investisseurs humains. Momentum investir a acquis une grande crédibilité récemment. Momentum a même été inclus comme un facteur de risque dans le modèle Fama-français qui mesure un portefeuille alpha. Cette stratégie choisit des portefeuilles de stocks basés sur les gains des cours des dernières années (ou 6 mois). Un stock qui s'est bien comporté au cours des dernières années a été démontré pour continuer à surperformer dans l'année suivante. Mais ceci est peu différent de l'utilisation de moyennes mobiles pour les stocks exitenter. La longue période de retour en arrière expose la stratégie à des tirages énormes. Voir le tableau historique à l'article 9 sur la page Backtesting. ÉVALUATIONS ABSOLUES: Les investisseurs qui utilisent des évaluations absolues considèrent qu'ils achètent dans des entreprises individuelles, et non pas leurs actions (comme un phénomène distinct) ou le marché en général. Toutes les méthodes permettant de repérer une valeur spécifique pour une entreprise utilisent la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs ou des flux de trésorerie actualisés. Il s'agit d'une technique de base pour la valorisation des projets et des actifs. Il comporte trois données de base: les valeurs des flux de trésorerie, le calendrier de ces flux de trésorerie et le taux de rendement exigé. Il y a une discussion détaillée de cette stratégie d'évaluation dans la section intitulée La discussion sur les flux de trésorerie actualisés. Absolute Valuation peut entraîner la recherche d'une société NON valant l'investissement - contrairement aux évaluations relatives. Et il force l'investisseur à affronter et à spécifier explicitement ses présomptions. Buy-and-hold investisseurs obtenir moins d'avantages de tout ce travail, car ils ne seront pas vendre lorsque le marché ferme l'écart de valeur. Cette stratégie comporte des problèmes. C'est beaucoup de travail. L'analyste doit connaître la taille du marché et la croissance, la part de marché de l'entreprise et la croissance, le calendrier et le coût des actifs de remplacement et des coûts de restructuration, la capacité de défendre les marges bénéficiaires, etc, etc Certains investisseurs de détail ont la vanité de penser Évaluent les entreprises lorsqu'elles relient les estimations des bénéfices des analystes et les taux de croissance (à partir de sites Web publics) en modèles simplistes. Ce processus d'ingénierie inverse seulement le prix des actions actuelles. Il ne valorise pas l'entreprise. Cette méthode d'évaluation des actions ignore le sentiment du marché - amende pour les décisions à long terme, mais pas à court terme. Rappelez-vous la phrase: Le marché peut rester irrationnel plus longtemps que l'investisseur peut rester solvable. Juste parce que vous déterminez le stock à sous-évaluer ne signifie pas que le reste du marché finira par être d'accord avec vous. Les stocks ne sont jamais sous-évalués par mot. Il est plus logique de considérer votre évaluation différente comme le résultat de vos hypothèses sur l'avenir différant des hypothèses de tout le monde. The assumptions differ, not the value. The results of this process tend toward a portfolio of companies with low PE and high dividend yields - a result that can be obtained with much less work, directly. The model has no inputs for dilutions of ownership or non-cash transactions, or the benefits from new share issues. The companies are always analyzed on an entity basis, which assumes no change in ownership . This is a serious drawback in the age of stock options. It is the use of these valuation models that has caused many people to dismiss non-cash transactions as irrelevant. It would be more correct to conclude that the models need modification. There is a problem defining the cash flow to be measured. Too frequently you hear people capitalizing cash flow from operations instead of some portion of Earnings - a much smaller part of CFFO. There are three general methods: A) dividend discount model, B) discounted cash flow and C) residual income. Dividend Discount Models: The investor faces only two cash flows the dividends received, and the resale value recovered. But trying to predict the resale value brings you right back to the original problem - valuing the shares. Even the amount of the dividends is hard to quantify. The model requires that all the excess cash is paid out to investors, without accumulating inside the company, without being used to buy back shares. The dividends must be earned - not paid for with debt, or by delaying the purchase of assets, or by refinancing debt to capitalize its interest. In order to be perpetual, enough cash must be left in the company to replace assets and increase working capital as required by inflation. Just because the dividends are currently being paid does not prove they are sustainable over the long term. Dividends Forever: divide the current yield by a discount factor to generate the stocks value. You can ignore the future resale value of shares if you presume the dividends continue forever, and the next investor will himself value the stock at their present value. This is essentially the same way investors value bonds. Markets have never actually used this theoretical model. Dividend payments are very static, but stock prices are very volatile. Even adjusting the value of dividend payments for current factors like interest rates does not produce the necessary variability to explain stock prices. For an academics look at this see Shillers Irrational Exuberance, 2ndEd, pg263. The Gordon Model: builds on the above by including a presumption of growth in the dividends. Because the rate of growth is presumed forever, minor changes in that presumption will have huge impacts on the resulting Present Value purchase price. The simple math of the Gordon Model is given in this spreadsheet. Two Stage Growth: The Gordon model can be refined for a stated period of excess growth followed by steady-state growth equal to (e. g.) inflation. Present Value of Free Cash Flow or Discounted Cash Flow (DCF): Since dividends are often only a small part of the total return, a new model was devised to measure the cash flow within the company that could be considered potential dividends. The potential dividends are capitalized just like dividends. Called Free Cash Flow, it cannot be measured directly from the available data. Theoretically it represents operating cash profits less spending necessary to replace existing assets. There is no agreement on its calculation - commonly it is the Cash Flow From Operations less the Investments in Property. Even if you accept the general definition of its calculation, it includes all the problems listed for the Dividend Discount Models (replacement assets, increases in working capital, barter transactions and share buy-backs).Using DCF, actual cash flows (not Free Cash Flows) are modeled year by year into a projected future. Each years residual cash increase is discounted to the future. Then the market value of the stock at the end of this period is also discounted to the present. The sum equals the stocks value. The data required to develop the inputs is extensive and time consuming to calculate. Since it predicts an unknown future, there is a large variability of possible values and it requires many subjective assumptions. Since its complexity is known, some people claim to use this method in an attempt to impress others. Inevitably they are using super-simple models that ignore all the important stuff. Dont let them impress you. A more pragmatic use of DCF does not require the investor to come up with all his own variable inputs. Instead, the market price is accepted as a given, and a model of assumptions is reverse engineered to create that result. The investor then decides if those assumptions are reasonable. Residual Income. This method prices stocks by discounting future excess earnings and adding them to the present book value. It deducts from accounting income a charge for the cost of equity capital, resulting in residual income. Here is a download that explains things simply. RELATIVE VALUATIONS: Screening for stocks makes sense for investors who plan to stay invested through ups and downs (buy and hold), without timing the market, without indexing because they hope to beat the market. No matter how bad the markets are, some companies will always rank higher than others. No attempt is made to determine any intrinsic value for each company. Instead different metrics (financial ratios) are compared in an attempt to rank businesses for risk or growth or income or the cost of its stock, etc. A great benefit of this method is the extent to which it is objective. It can be automated to ignore all subjective opinion. This results in a portfolio that can be maintained in the face of adversity, because less ego and emotion is involved. Investors must decide what metrics to use, and which companies are similar enough to be compared. At this point investors split between preferring growth stocks or value stocks. The two camps put different importance on different metrics. Various strategies require greater and lesser amounts of work. Complicated multi-variable mathematical algorithms are modeled in-house for professional money managers. The retail investor has no hope of replicating their sophistication. Exchange Traded Funds are available that screen for different metrics (dividends, PB, ROE, etc). Dogs of the Dow and other simple rules of portfolio selection are widely public. But because they are widely known, it is believed their effectiveness has been reduced. Other portfolio rules based on screening for specific metrics (e. g. J. Piotroski, O. Shaughnessy) have been validated by back-testing. See Screening Stocks. In practice screening may not work for the retail investor because: It is too expensive to execute because of the excessive trading or large number of stocks involved. Investors will not strictly abide by the rules for the original selection. They allow emotions to overcome their best intentions. Investors do not appreciate the difference between mean and median. It is common for the research to conclude that while the average return beat the index, the mean return underperformed. That means the return of any individual stock chosen by that criteria will be more likely to UNDERPERFORM. The method works only as a basket. HEURISTIC EVALUATION: Half-way between absolute valuation and relative valuation are the investors who do not want to stay invested through market downturns. They believe markets overshoot on the upside and downside. They believe timing their entry and exit from the market will lower risk and preserve capital. This strategy was promoted by Benjamin Graham in his 1934 classic Security Analysis. He did not believe investors could or should determine a businesss intrinsic value because: The future is unknown and history does not repeat itself without variations. A businesss future is a hazard. The objective is to guard against it more than profit from it. Markets behave irrationally because they are driven by speculation, by neglect and prejudice, and by excess optimism and pessimism. The market is a voting machine where individuals register choices based partly on reason and partly on emotion. It is not a weighing machine on which the value of each security is measured and recorded Any determination of value would depend on available data that may well be incorrect through accounting artifices and management concealment. Knowing the value of a business will not help you in the execution of an investing strategy because no matter what lip service they give to the contrary, all investors care about the markets value of their holdings. And the market can stay irrational longer than the investor can stay solvent. And emotions WILL lead to non-optimal trades. Graham presented the argument that It is quite possible to decide by inspection that a woman is old enough to vote without knowing her age. In other words It is not necessary to value a stock at 20 or 40 in order to decide the shares are attractive at 8. What is needed is only an approximate measure of value so that stock picks have a sufficient margin of safety, that they meet minimal requirements. When the requirements are no longer satisfied, the investor sells. His sell signal comes before the market has over-corrected because of that margin of safety. This prevents the common situation where the investor refuses to sell because he feels the market has already over-shot on the downside. Grahams criterion were financial ratios with rules of thumb benchmarks. They needed to be metrics that are measurable in advance, the acceptable value of it indicated by definite and well established standards, dependent on price, the business and the economy, measured using the worst reasonably likely circumstances (he discounted the Great Depression which had just passed as unlikely to be repeated), and supported by legal rights (even though he discounted legal enforceability and cautioned that performance would always depend on the businesss financial capacity). The strategy can be applied top down using computer screens to sort through all the market for ideas. Or a bottom-up process can be used to analyze any stock that peeks the investors interest. This investor is more likely to buy growth at a reasonable price (GARP) stocks. GURUS RECOMMENDATIONS: There does not seem to be anything remotely complementary to be said about this choice of strategy. It is unfortunate how many people do not understand the difference between advice and entertainment. The people at CXOAG have tracked the recommendations and results of many internet Gurus. They find their outcomes are no better than the 50:50 chance you would expect. There are legions of neophytes who listen to Cramer and BNNs MarketCall Top Picks (Canadian business TV station). It is not unusual to see price and volume spikes on the stock within a few minutes. Sure, sometimes these programs bring to your attention ideas you would otherwise have missed, and sometimes the expert will offer an original analysis, but you have to listen for about 20 hours for any original analysis. You also find these investors on the Discussion Forums suggesting a stock on which they have done NO analysis asking for other peoples opinion as if either they expect others to do their work for them, or else they make their decisions based on popularity. When challenged they claim to be sophisticated investors who will do their own analysis of course. The sad part is that they probably truly believe it.
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