Options Stratégies Cboe

2 Stratégies d'écriture d'options historiquement supérieures à la SP 500 Dans cet article, les performances des stratégies d'écriture d'options de portefeuille commun sont analysées en fonction de leur performance historique de 1989 à 2010. À partir de cette analyse, deux stratégies d'écriture d'options sont apparues comme les gagnants. Leur rendement historique a surpassé le SampP 500 tout en générant moins de risques. Ces stratégies et d'autres sont expliquées plus en détail ci-dessous. SampP 500 Total Return (SPTR) Indice de référence pour cette analyse Bien que ce soit une surprise pour certains investisseurs, l'indice SampP 500 couramment utilisé n'inclut pas de dividendes dans sa performance de prix. Toutefois, l'indice SampP 500 Total Return inclut des dividendes et constitue un meilleur indice pour évaluer la performance historique du stock. Par conséquent, Ive utilisé cet indice comme point de repère pour comparer la performance des stratégies d'option ci-dessous. CBOE SampP 500 BuyWrite Index (BXM) Les portefeuilles d'achat et d'écriture, également appelés stratégies d'appels couverts, peuvent améliorer les rendements du portefeuille lorsque le marché est plat ou en baisse. Cette stratégie d'achat-écriture détient l'indice SampP 500 et écrit un mois-près de l'argent-couvert appel sur le sous-jacent chaque mois. Cette stratégie limite le potentiel de hausse tout en couvrant partiellement le risque de baisse. Historiquement, le rendement annuel moyen de cette stratégie est légèrement inférieur à celui de la SPTR mais affiche un écart-type mensuel beaucoup plus bas, générant ainsi un ratio Sharpe plus élevé. Le ratio de Sharpe mesure une surperformance des portefeuilles ajustée par son risque (écart-type taux annuel sans risque annuel). Les investisseurs qui cherchent à générer des rendements plus intelligents, tels que mesurés par le ratio de Sharpe, peuvent envisager ces deux produits qui permettent aux investisseurs de participer à cette stratégie buy-write: PowerShares SampP 500 BuyWrite Portefeuille ETF (NYSEARCA: PBP) iPath CBOE SampP 500 BuyWrite Index ETN (NYSEARCA : BWV) CBOE SampP 500 2 OTM BuyWrite Index (BXY) Cette stratégie est similaire à la stratégie BXM ci-dessus. Cependant, cette stratégie vend une option d'achat 2 OTM sur l'indice SampP 500 au lieu d'un appel proche de l'argent. En vendant un appel OTM, cela augmente le potentiel de hausse, mais fournit conséquemment moins d'une couverture à la baisse. Par conséquent, cette stratégie produit un rendement plus élevé que BXM et SPTR mais à un niveau de risque accru, générant ainsi un ratio de Sharpe similaire à BXM mais encore supérieur à SPTR. Je n'ai pas trouvé actuellement d'ETFs qui reproduisent cette stratégie. Toutefois, les investisseurs peuvent reproduire la stratégie en écrivant 2 appels couverts par OTM sur SPY (SampP 500 ETF). CBOE SampP 500 95-110 Collar Index (CLL) Comme les deux stratégies précédentes, cette stratégie occupe également une position dans le SampP 500 tout en couvrant la position avec un collier. Ce collier consiste en l'achat d'un 3 mois mis à 95 de la valeur de l'indice SampP 500 tout en vendant un appel d'un mois à 110 de la valeur de l'indice SampP 500. L'appel court aide à financer l'achat du put, ce qui protège contre les baisses de prix des actions. Le problème avec cette stratégie est que le coût de la protection put n'est pas entièrement compensé par la prime collectée à partir de l'appel court. Par conséquent, cette stratégie ne surpasse les autres stratégies pendant les années où le marché boursier connaît des baisses importantes. Puisque le marché a augmenté plus fréquemment que diminué pendant ce temps, le coût de l'assurance a été un frein sur les retours. Il n'y a eu que deux ans (2001 amp 2008) sur 22 ans analysés où le SampP 500 Total Return a connu assez grand décline que CLL surpassé d'autres stratégies. Par conséquent, cette stratégie a significativement sous-performé l'indice de rendement global SampP 500 et toutes les autres stratégies d'options discutées dans cet article sur une base de rendement absolu et sur une base de risque ajusté. Je n'ai pas trouvé actuellement d'ETFs qui reproduisent cette stratégie ni je recommande aux investisseurs de reproduire cette stratégie. CBOE SampP 500 PutWrite Index (PUT) Contrairement aux stratégies susmentionnées, cette stratégie ne tient pas une position dans le SampP 500. Au lieu de cela, cette stratégie est longue le SampP 500 en écrivant un PUT de 1 mois à l'argent sur l'indice SampP 500 Tout en détenant une position de trésorerie collatéral investie dans des bons du Trésor. Cette stratégie a montré le plus haut retour de toute stratégie mentionnée dans cet article tout en produisant le plus bas écart type, par conséquent, son ratio de Sharpe est également le plus élevé. En général, il existe un compromis entre le risque et le rendement. En conséquence, la stratégie de mise bucks la tendance, car il a le plus haut rendement et l'écart type le plus bas. Ennis Knupps article L'évaluation des caractéristiques de performance de l'indice CBOE SampP 500 PutWrite explique que la source de ce rendement excédentaire découle de deux caractéristiques d'investissement: Une déconnexion entre la volatilité implicite des options de vente et la volatilité du sous-jacent. Ennis Knupp a constaté que la volatilité réalisée de 20 jours a été constamment inférieure à l'indice VIX (qui mesure la volatilité mensuelle implicite des options négociées sur le SampP 500) de 1990 à 2008. Capturer une plus grande décroissance du temps en vendant 1 mois vs 3- Mois options de vente. Par exemple, Ennis Knupp estime qu'une option de 3 mois a la moitié de la prime de temps d'une option d'un an, qui est quatre fois plus longue que le 3-mois. La raison économique du déséquilibre structurel entre volatilité implicite (VIX) et volatilité réalisée est que la demande d'options de vente pour l'assurance de portefeuille l'emporte sur le nombre de vendeurs qui existent sur le marché, augmentant ainsi le prix et la volatilité implicite des options de vente sur la SampP 500. Bien que je n'ai pas trouvé actuellement d'ETFs qui reproduisent cette stratégie, c'est certainement une stratégie qui vaut la peine d'être exécutée dans un compte margable. Les investisseurs doivent également être conscients des risques de cette stratégie. Bien que ces options de vente soient garanties par une position de trésorerie sous-jacente, les investisseurs qui écrivent des options de vente peuvent réaliser des pertes extrêmes si le SampP 500 connaît des baisses importantes. En outre, la stratégie doit être effectuée tous les mois, que le marché augmente ou diminue. Certains investisseurs peuvent ne pas avoir l'estomac pour vendre puts pendant les baisses de marché substantielles, mais c'est un grand moment pour recueillir des primes lorsque l'indice VIX est vraiment élevé. La matrice suivante présente le rendement annuel moyen historique de chaque stratégie en fonction de son ratio de Sharpe. Note, PUT et BXY sont les deux stratégies qui produisent simultanément des rendements élevés et des ratios Sharpe élevés. Résumé des stratégies Comme le montre le tableau ci-dessous, les deux stratégies d'option surpassant le SampP 500 et les stratégies que je envisage de mettre en œuvre dans le proche avenir sont les stratégies CBOE SampP 500 2 OTM BuyWrite et CBOE SampP 500 PutWrite. Sources de données: Performances historiques extraites du Micro Site de CBOE. Avertissement: Veuillez consulter votre conseiller financier avant de prendre des décisions d'investissement. Selon vos circonstances et la tolérance au risque, les stratégies de cet article peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs. Divulgation: Je n'ai aucune position dans aucun des stocks mentionnés, et aucun plan pour lancer des positions dans les prochaines 72 heures. Des informations supplémentaires: Je considère la mise en œuvre de certaines des stratégies de cet article dans le mois suivant. Stratégies d'opposition Où ces noms inhabituels viennent-ils (Note de l'éditeur: Lors de la 31e Conférence annuelle Options 24 au 26 avril, Jack Warner ivolatility m'a demandé Quel est le nom d'une stratégie où j'ai un short mis combiné avec une propagation haussière verticale Il m'a stupéfait, mais je me suis souvenu que j'ai fait un article pour le magazine SFO dans leur édition août 2009 concernant les noms inhabituels. Couvrez chaque stratégie, si vous envoyez un bien faire un suivi pour tous les voir. Profitez) Iron Butterfly, Back-Spread, Condor, arbre de Noël. De toutes les sous-sections qui composent l'industrie des services financiers, il semble que le monde des options a coincé le marché pour les stratégies d'investissement inhabituellement nommé. Avez-vous déjà demandé où ces étranges noms proviennent Youre pas seul. Je suis serieux. Dans mes voyages pour le Chicago Board Options Exchange (CBOE), je parle à des commerçants, des investisseurs, des gestionnaires de fonds, vous le nom. Une question régulière est de savoir d'où viennent ces noms. Ma réponse habituelle est que nous avons une salle sur le plancher du CBOE, et quand une nouvelle stratégie arrive, nous arrivons et extrayons un nom aléatoire sans source définitive, j'ai décidé de Voir si nous ne pouvions pas trouver quelque chose de plus. Les options cotées sont arrivées au CBOE en avril 1973, 16 actions, appels seulement. Mais l'histoire des options remonte à l'époque des courtiers Put et Call. Votre ordre de négociation des options irait de votre courtier à son bureau de négociation, où les commerçants placeraient des appels téléphoniques à des sociétés de courtage spécialisées dans les options sur le comptoir Mettre et appeler les courtiers. Il y avait environ vingt-cinq membres de la Put et Call Dealers Association au début des années 1950. 1 Herb Filer, dans son livre de 1959, parle d'options remontant à la Hollande il ya plus de 300 ans à l'époque de la négociation des tulipes, et bien avant cela. Ses exemples incluent les Straddles et les Spreads familiers, mais mentionne quelques stratégies rarement entendues ces jours Strips (un poste employant 2 Puts et 1 Call) et Straps (1 Put et 2 Calls). Donc, si Filer, qui a commencé dans l'entreprise en 1919, a mentionné Straddles et Spreads, ce ne sont pas de nouveaux termes. Le consensus de plusieurs opérateurs d'options à long terme, dont Larry McMillan de McMillan Analytics et Andy Schwarz, directeur chez Integral Derivatives à New York, est que le négoce d'options a été transféré du marché hors cote au CBOE et plus tard à d'autres Les commerçants ne voulaient pas une stratégie connue par un nom sur un échange étant appelé quelque chose d'autre à un autre échange. Bill Brodsky, président de la CBOE, a déclaré que la plupart des stratégies utilisées par les courtiers de vente et de vente en vente libre n'étaient pas compliquées. Pour la plupart, ce sont des ordres directs d'achat ou de vente. Avec l'arrivée de termes normalisés, les investisseurs et les commerçants ont commencé à combiner quelques stratégies simples dans des stratégies plus sophistiquées, et ces stratégies doivent être nommés. Mais c'est là que mon enquête est devenue intéressante et amusante. Comme j'ai commencé à appeler les commerçants, je savais s'informer sur l'origine de ces noms, ils avaient peu de réponses, mais m'a aidé à me confondre en mentionnant des stratégies que j'avais oublié. J'ai pu trouver les origines de quelques termes sur le web. Par exemple Wikipedia dit le terme Contango est venu de la Bourse de Londres au 19ème siècle. L'arrière serait le contraire de Contango. Mais ce sont des termes à terme, pas des termes d'options. (Note: certains des éléments suivants sont marge et commission intensive, vous aurez besoin de l'autorisation de votre courtier pour les employer). Guts Dave Westhouse chez PTI Securities vendent un appel In-The-Money (ITM) et un Put ITM. Les deux options devraient avoir un certain temps de prime. Cela serait un peu neutre, et vous feriez normalement de fermer ces options la semaine d'expiration avant d'être affecté (si assigné tôt, fermez l'option restante et la position de stock immédiatement). Mombo-Combo Clay Struve à CSS Il s'agit maintenant de la combinaison couverte (Combo). Acheter 100 parts vendent un Out-of-The Money (OTM) Call et un OTM mis. La vente d'appel est couverte par de longues actions à court terme peut vous faire de longues 100 actions supplémentaires si les opérations boursières en bas brusquement, mais cela peut être votre intention. Vous êtes stock long, la collecte de deux primes. Butterfly Bud Haslett chez Miller Tabek 8211 Il vient de la forme du graphique P amp L, très symétrique. Risque limité, bon gain potentiel, commission intensive. The Box a également Bud Haslett Il s'agit d'une stratégie qui explique beaucoup d'un lot Il s'agit d'un appel et mettre étalé à la fois un débit ou à la fois un crédit. Permet de prendre XYZ à 48. Si vous êtes propriétaire de la 45 50 de grève appel de débit de dédouanement et aussi posséder le spread de 50 45 mis débit (cela ressemble à une boîte), à ​​l'expiration, peu importe où le stock est (OK, si les terres stock exactement À l'un des grèves un autre terme, épinglé il devient intéressant), la boîte doit sortir à 5. Bud a raconté une histoire (je me souviens de ce qui se passe pour moi, et c'est très, très inhabituel) d'un appel d'offres partiel, où 5 boîtes Est allé pour 8 ou 10. L'appel de 45 grève pourrait être exercée afin de soumissionner le stock, et comme les actions non déposées a ensuite diminué, le Deep ITM mis a été très précieux. Jelly Roll Un verbe ou un nom. Faire rouler un Spread ou Box d'un mois à un autre, ou un short synthétique en un mois et un synthétique dans un autre. Je le savais comme le verbe, la plupart le savent maintenant comme un nom. Là, j'espère que nous avons éclairci cela. Surf amp Turf 8211 Tom Haugh, CIO de PTI Securities Vous le connaissez comme le Strangle. Si on vendait le Strangle et le sous-jacent a atterri au milieu de sorte que les deux positions a expiré sans valeur, votre ordre de restaurant était le Surf et Turf le samedi après l'expiration. La plupart des traders ont parlé d'une bonne histoire à propos de la vente d'options à découvert, mais en réalité, Tom et moi savons que la plupart des spreads de crédit vendus). Le Collier Dans les temps anciens (les années 1980 et avant) le Collier pourrait avoir été connu par quelques noms différents 8211 The Fence, Hedge Wrap ou Hedge Wrapper. Tous donnent l'idée d'un risque limité. La fin Harrison Roth utilisé pour utiliser le terme étirement à deux voies, que personne n'utilise (sauf si vous êtes dans NASCAR) et est également source de confusion. La clôture était plus d'un terme à terme. Spread vertical Je suis d'accord avec Brian Overby de Trade King. Écrans d'ordinateur sur les étages de négociation serait la liste de toutes les options d'appel de juin. Si on voulait acheter un appel de juin et vendre un appel de juin, ils étaient au-dessus ou au-dessous de l'autre vertical. Si quelqu'un voulait acheter un appel d'octobre et vendre un appel de juillet, un octobre pourrait être sur l'écran à côté du juillet, horizontalement. Une propagation de calendrier ou de calendrier a été facile à comprendre, et une propagation horizontale est la même que les deux précédentes. Le Double-Diagonal est une expression plus récente pour deux spreads de crédit, une marge de crédit call et une marge de crédit put. Un peu plus descriptif qu'un papillon de fer. Le Back Spread Son un spread de ratio où l'on possède plus de contrats que celui vendu. Le Back Spread peut parfois être lancé pour un crédit, et si le sous-jacent se déplace brusquement peut être gratifiant. Mais il ya un point où le plus proche de l'option ATM peut finir par ITM et causer une perte sur le commerce. J'ai entendu Alex Jacobson (maintenant avec OptionsXpress) appeler cela un Pay Later Spread, qui donne un aperçu presque parfait sur le graphique PampL. Je voulais donner à Alex le crédit pour cela, mais il a dit qu'il a entendu le terme utilisé par Leon Gross au Citi, et il pourrait avoir été trademarked Donc si elle a, félicitations à Citi. Jon Najarian (DRJ) s'est souvenu d'avoir entendu parler d'un gros commerce d'options multipartites dans un produit indice il y a des années. Une personne des médias a entendu parler du commerce et a communiqué avec la foule. Il a demandé le nom de la stratégie et a été dit Oh, c'était le commerce de Smith. (Note, le nom du métier a été changé pour cette histoire, c'était une célébrité notoire dans les nouvelles, connu pour être une célébrité non-nice). La personne de médias a publié une histoire mentionnant le commerce de Smith, au grand plaisir de la foule marchande. La foule de négociation a été donné une réprimande verbale par CBOE8217s PR département, mais cela montre comment étrange nommé stratégies semblent se multiplier, et aucun nom est trop fou Et ne pouvait pas aucun d'entre nous se laisser berner par un de ces noms inhabituels Joe Cusick de OptionsXpress dit la stratégie Il pense a le nom le plus intéressant est Tarzan Loves Jane. C'est aussi l'une de mes stratégies préférées. Il se compose d'un étalement de temps d'appel-Rapport diagonal et d'un rapport temps-diagonal de propagation de temps (thats une bouchée) Ici, il est. Avec XYZ à 50, vendez deux des 30 jours de frappe 45 et deux des 30 jours 55 appels de grève. Achetez 3 des 6-mois 40 et 3 des 6 mois 60 appels (vous choisissez votre propre ratio, mais vous voulez posséder plus de l'OTM options. Les options que vous possédez sont de plus longue durée. OTM appelle et se met à plusieurs reprises sur le mois précédent.). Où est-ce que Tarzan et Jane entrent dans ce Look at the PampL, cela rappelle à certains (pas moi ou Joe) de Tarzan balançant à travers les vignes, avec de multiples points de rupture avec un grand potentiel si le sous-jacent ne va nulle part ou se casse brusquement plus bas ou plus haut. Broken Wings sont devenus une stratégie non-symétrique en plusieurs parties. Achetez deux options de vente de la grève A, vendez trois mises de grève B, et achetez une mise de grève C (et laissez la différence de grève B à C double celle de A à B). Cela pourrait être un Condor, un papillon, toute stratégie en plusieurs parties. Tom Sosnoff (à Think ou Swim quand l'article a été publié pour la première fois), m'a dit que lorsque TOS a été mise en place de leur logiciel pour les investisseurs, le consensus a été Qu'est-ce que le terme Iron Condor ou Iron Butterfly dire un investisseur sur une stratégie Si nous devions Commencer à partir de zéro, quels titres font plus de sens Son groupe a renommé quelques stratégies pour aider à simplifier la terminologie. Un Straddle Strangle Swap 8211 acheter un et la vente de l'autre pourrait être plus facile pour un investisseur de comprendre que d'un papillon de fer. C'est juste une première étape dans une compilation des origines des noms de stratégie d'option. Im mettre un défi pour vous lecteurs. Si vous connaissez l'origine de l'un des noms des stratégies d'option que je mentionne (ou didnt), envoyez-moi un courriel à kearneycboe. J'aimerais avoir de vos nouvelles. Bien que nous ne puissions pas arriver au fond des noms bizarres, au moins nous pouvons nous amuser un peu. 1. Herb Filer Comprendre les options de vente et d'achat 1959, Crown Publishers, NY, NY. An Introduction aux options hebdomadaires En fait, au deuxième semestre de 2010, le volume des hebdomadaires index a augmenté à l'endroit où ils contrôlaient entre 5 et 7 de leur Sous-jacent à l'époque. Également en 2010, un commerce populaire a émergé parmi les détenteurs de compte de détail où ils ont écrit des appels couverts en utilisant hebdomadaires. Que pouvez-vous négocier avec des options hebdomadaires Au début de 2011, les hebdomadaires étaient disponibles sur 40 titres sous-jacents différents, y compris les indices et les FNB. Les indices pour les hebdomadaires disponibles sont: CBOE Indice Dow Jones Industrial Average (DJX) Indice Nasdaq 100 (NDX) Indice SampP 100 (OEX) Indice SampP 500 (SPX) Les ETF populaires pour lesquels les hebdomadaires sont disponibles incluent: SPDR Gold Trust ETF GLD) FNB de l'indice iShares MSCI Emerging Markets (EEM) iShares Fonds d'indice Russell 2000 (IWM) PowerShares QQQ (QQQQ) SPDR SFP 500 ETF (SPY) Secteur financier Select SPDR ETF (XLF) De nombreux titres populaires ont également des hebdomadaires disponibles. Étant donné l'intérêt des investisseurs pour les hebdomadaires, il est fort probable que le CBOE ajoutera encore plus de titres. (Vous pouvez trouver une liste complète des options hebdomadaires disponibles ici: cboemicroweeklysavailableweeklys. aspx) Stratégies d'options hebdomadaires Quelles stratégies pouvez-vous mettre en œuvre avec des options hebdomadaires Eh bien, à peu près n'importe quelle stratégie que vous faites avec les options plus datées, sauf maintenant vous pouvez le faire quatre Fois par mois. Pour les vendeurs haut de gamme qui aiment profiter de la courbe de la décroissance du temps qui s'accélère rapidement dans une semaine dernière options de sa vie, les hebdomadaires sont une bonanza. Maintenant, vous pouvez obtenir payé 52 fois par an au lieu de 12. Si vous aimez vendre des mises nu et des appels, des appels couverts, des spreads. Condors ou tout autre type, ils travaillent tous avec hebdomadaires comme ils le font avec les mois - juste sur un plus court laps de temps. L'avantage à court terme de Weekly En outre, pendant trois semaines sur quatre, les hebdomadaires offrent quelque chose que vous ne pouvez pas accomplir avec les mensuels: La capacité de faire un pari à très court terme sur une information particulière ou anticipée mouvements de prix soudain. Imaginons que c'est la première semaine du mois et que vous prévoyez stock XYZ de se déplacer parce que leur rapport des bénéfices est dû cette semaine. Alors qu'il serait possible d'acheter ou de vendre les mois XYZ capitaliser sur votre théorie, vous seriez risquer trois semaines de prime dans le cas où vous avez tort et XYZ se déplace contre vous. Avec les hebdomadaires, vous avez seulement à risque une semaine de prime. Cela peut vous faire économiser de l'argent si vous avez tort, ou vous donner un bon retour si vous avez raison. (De la cueillette du bon type de stock à la mise stop-pertes, apprendre à négocier avec sagesse, consultez Day Trading stratégies pour les débutants.) Bien que l'intérêt ouvert et le volume des hebdomadaires sont assez grands pour produire raisonnable bid-ask écarts. L'intérêt et le volume ouverts ne sont généralement pas aussi élevés que les expirations mensuelles. L'action de fixation connue qui se déroule dans les mensualités - par lequel un stock tend à graviter vers un prix d'exercice le jour d'expiration - ne semble pas se produire autant ou aussi fortement avec les hebdomadaires. Peut-être cela changera-t-il à mesure que davantage d'institutions entreront dans le marché hebdomadaire. (Comprendre les forces réelles qui déplacent les prix fait partie d'être un bon trader.) L'inconvénient des options hebdomadaires Il ya un couple de négatifs concernant les hebdomadaires: En raison de leur courte durée et la décroissance rapide du temps, vous avez rarement Le temps de réparer un commerce qui a déménagé contre vous en ajustant les grèves ou juste en attente d'une sorte de révision moyenne de la sécurité sous-jacente. Bien que l'intérêt et le volume soient bons, ce n'est pas nécessairement vrai pour chaque grève de la série hebdomadaire. Certaines grèves auront des marges très larges, ce qui n'est pas bon pour les stratégies à court terme. Le fond Les hebdomadaires sont un autre outil dans votre boîte à outils investisseur. Comme la plupart des autres outils dans cette boîte, ils sont assez puissants pour créer des profits rapides ou des pertes rapides, selon la façon dont vous les utilisez. La bonne nouvelle est que si vous échangez des options mensuelles du tout alors vous avez déjà une certaine expérience avec les hebdomadaires, parce que la dernière semaine d'un mois est presque identique à la façon dont un hebdomadaire se comporte - en effet, pendant la semaine d'expiration mensuelle, ils sont la même sécurité . Quiconque a développé une stratégie de la journée d'expiration (ou la semaine d'expiration) est presque certainement en utilisant leur stratégie avec les hebdomadaires maintenant. Ces mêmes investisseurs sont sans doute impatients d'ajouter des symboles à la ligne hebdomadaire. (Pour en savoir plus sur les stratégies de négociation, consultez notre Didacticiel sur les options de base.)